报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业务发展情况 - 2024年上半年公司实现收入172.4亿元,同比下滑8.6%,剔除特定商业化项目后同比下滑0.7% [10] - 公司各业务板块表现: - 化学业务收入122.1亿元,同比下滑9.3%,剔除特定商业化生产项目同比增长2.1% [11] - 测试业务收入30.2亿元,同比下滑2.4% [11] - 生物学业务收入11.7亿元,同比下滑5.2%,其中新分子相关收入同比增长8.1% [11] - 高端治疗CTDMO业务收入5.7亿元,同比下滑19.4% [11] - 国内新药研发服务部收入2.6亿元,同比下滑24.8% [11] - 公司TIDES业务实现收入20.8亿元,同比增长57.2%,在手订单同比增长147% [12] - 截至2024年6月底,公司在手订单431.0亿元,剔除特定商业化项目后同比增长33.2% [10] 公司发展战略 - 公司持续布局新业务板块,加快新产能释放 [12] - 公司在全球范围内推进产能建设,不断提升资产利用效率 [12] - 公司独特的CRDMO业务模式不断满足客户需求,持续加大D&M产能建设 [12] 财务预测与估值 - 我们预计公司2024-2026年收入分别为404/457/523亿元,对应增速分别为0.20%/13.04%/14.50% [13] - 预计2024-2026年归母净利润分别为97/112/130亿元,对应增速分别为1.36%/14.69%/16.75%,EPS分别为3.34/3.84/4.48元 [13] - 公司估值方面,维持"买入"评级,预计未来3年CAGR为10.72% [13]