报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 公司业绩符合预期 - 2024年上半年公司实现收入27.6亿元(+15.1%)，归母净利润6.3亿元(+15.5%)，扣非净利润6.3亿元(+16.3%) [3] - 2024年Q2单季度实现收入14.1亿元(+15.1%)，归母净利润3.6亿元(+14.6%)，扣非净利润3.7亿元(+16.0%) [3] 核心业务麻醉类板块带动公司整体业绩高增长 - 2024年上半年公司麻醉类业务实现收入15.2亿元(+20.0%)，占收入55.1% [5] - 公司麻醉类业务高增长主要源于近年获批的核心产品如羟考酮、瑞芬太尼等持续放量 [5] - 2024年上半年公司毛利率和净利率分别为72.5%和22.7%，维持较高水平 [5] 股权激励发布奠定长期业绩增长信心 - 公司发布2024-2026年净利润增长率分别不低于15%、33%和56%，三年复合增长率15%+ [6] - 股权激励有利于激发员工积极性，提高公司盈利能力、成长能力和费用控制能力 [6] 研发投入持续增加，创新产品奠定长期增长动力 - 2024年上半年公司研发投入3.2亿元，同比增长13.0% [7] - 公司有70余个在研项目，其中20余个创新药项目，如NH60001、NHL35700等处于临床试验阶段 [7] - 公司引进的NHL35700和Protollin鼻喷剂等外部合作项目也处于临床试验阶段 [7] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年收入分别为59.8/72.0/86.9亿元，增速19%/20%/21% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.2/14.7/17.7亿元，增速18%/20%/21% [9] - 预计2024-2026年EPS分别为1.21/1.46/1.76元 [9] - 目前公司处于相对低估位置，考虑到成长性和丰富的产品管线，维持"买入"评级 [9]