报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入59.85亿元,同比下降4.40%;实现归属净利润11.76亿元,同比下降10.11% [1] - 2024年第二季度实现归属净利润5.78亿元,同比下降19.03%;营业收入29.27亿元,同比下降12.99% [1] 煤炭板块经营情况 - 2024年上半年煤炭板块(含内部)实现收入51亿元,同比下降6.2%;实现毛利20.5亿元,同比下降3.6% [1] - 2024年第二季度煤炭板块(含内部)实现收入25亿元,同比下降12.9%,环比下降2.5%;实现毛利10.2亿元,同比下降8.6%,环比下降1.6% [1] - 2024年上半年煤炭产量1038万吨,同比下降7.7%;商品煤销量910万吨,同比下降10.2% [1] - 2024年第二季度煤炭产量536万吨,同比下降5.9%,环比增长7.0%;商品煤销量458万吨,同比下降14.5%,环比增长1.2% [1] - 2024年上半年煤炭综合售价564元/吨,同比增长4.5%;综合成本339元/吨,同比增长2.7%;综合毛利225元/吨,同比增长7.4% [1] - 2024年第二季度煤炭综合售价554元/吨,同比增长1.9%,环比下降3.7%;综合成本332元/吨,同比下降1.2%,环比下降4.3%;综合毛利222元/吨,同比增长6.9%,环比下降2.8% [1] 电力板块经营情况 - 2024年上半年发电量46.1亿千瓦时,同比增长12.4%;上网电量43.5亿千瓦时,同比增长12.7%;平均上网电价0.41元/千瓦时,同比增长1.3% [3] - 2024年第二季度发电量21.5亿千瓦时,同比下降0.7%,环比下降12.8%;上网电量20.2亿千瓦时,同比下降1.0%,环比下降13.3%;平均上网电价0.41元/千瓦时,同比增长1.3%,环比增长0.8% [3] - 公司在建电厂项目总装机容量7250MW,包括上虞电厂、咨州电厂、六安电厂等 [3] 财务数据总结 营收及利润情况 - 2023年营业收入为12,845百万元,同比增长7.0% [6] - 2023年归属净利润为2,109百万元,同比增长1.6% [6] - 2024年预计营业收入13,012百万元,同比增长1.3%;归属净利润2,177百万元,同比增长3.2% [7] - 2025年预计营业收入13,779百万元,同比增长5.9%;归属净利润2,479百万元,同比增长13.9% [8] - 2026年预计营业收入15,400百万元,同比增长11.8%;归属净利润2,894百万元,同比增长16.7% [9] 估值指标 - 2023年PE为10.4倍,2024年预计PE为10.1倍,2025年预计PE为8.9倍,2026年预计PE为7.6倍 [6][7][8][9] - 2023年PB为1.6倍,2024年预计PB为1.4倍,2025年预计PB为1.3倍,2026年预计PB为1.1倍 [6][7][8][9] - 2023年EV/EBITDA为6.8倍,2024年预计6.2倍,2025年预计6.2倍,2026年预计5.4倍 [28][29][30]