报告公司投资评级 报告维持对百润股份的"增持"评级 [3] 报告的核心观点 1) 需求疲软导致公司整体收入增长放缓 [10][11][14] 2) 上半年费用投放加大,净利润承压 [12] 3) 公司加快清爽系列产品推广,通过多种营销手段和产品创新,增强了品牌的曝光度 [14] 4) 公司探索烈酒业务,寻求新的增长,威士忌新品预计2024年第四季度发布 [15] 财务数据总结 1) 2024年上半年实现营业收入16.3亿元,同比-1.4%;归母净利润4亿元,同比-8.4% [10] 2) 2024年上半年预调鸡尾酒销量1722万箱,同比-8.69%;食用香精销量176万公斤,同比+5.50% [11] 3) 2024年上半年毛利率70.08%,同比+4.19pcts;销售费用率24.39%,同比+4.32pcts;管理费用率6.16%,同比+1.41pcts [12] 4) 预测2024-2026年归母净利润分别为8.31/9.70/11.00亿元,对应EPS为0.79/0.92/1.05元,PE为20x/18x/15x [16][18]