公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 苹果COO Jeff访华考察领益智造，参观其多个生产车间及研发中心，高度赞赏领益智造能力的升级，强调领益产品对苹果技术的支持重要性。认为公司精密智造能力突出、平台化优势显著，在苹果供应链地位有望进一步强化 [3] - 大客户三年创新周期有望开启，带动消费电子业务迈入成长新阶段。Apple Intelligence发布，强调跨平台个性化体验定制和注重隐私，有望引领端侧AI体验升级。仅支持15 Pro/Pro Max及以后机型，有望带动iPhone换机周期开启。领益为苹果所有的产品提供几千种模组件和零部件，产品覆盖Mac, iPhone, iPad, Apple Watch, Apple Vision Pro, AirPods等终端，领益零组件能力全面，有望深度参与大客户每一个重要的产品创新，有望在新一轮硬件周期中发挥平台型优势持续提升份额和价值量，同时在创新周期中功能件、结构件产品利润率也有向上弹性 [4] - 散热为AI硬件升级关键，公司散热产品布局全面，有望成为终端散热零部件核心供应商。公司已经具备热管、均热板等散热零部件、空冷散热模组、水冷模组、石墨片、导热垫片、导热胶相关产品的研发、生产能力及系统性散热解决方案，应用于智能手机、智能穿戴、XR、光伏逆变器、储能系统、AI相关应用服务器等各类终端电子产品。超薄VC均热板的产业化配套布局及下游客户拓展较为顺利，目前已经通过了产品及客户认证，与全球消费电子领域的知名客户建立了良好的合作关系 [5] - 消费电子领域布局积累深厚，转型升级AI终端硬件平台厂商有望持续受益。作为世界领先的AI终端硬件领域的核心供应厂商，公司在全球范围内提供AI终端设备所需的精密功能件、结构件、模组等业务的产业链一站式智能制造服务及解决方案。2023年公司AI终端及通讯类业务保持平稳发展，实现收入306.87亿元，毛利率21.62%。其中电源、电池、散热、显示、摄像头、中框等零组件收入占比较高，XR、折叠屏手机、服务器、机器人等终端相关零组件收入增长较快 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 - 2022年营业收入为34,484.68百万元，增长率为13.49%。2023年营业收入为34,123.71百万元，增长率为-1.05%。2024年预计营业收入为39,583.50百万元，增长率为16.00%。2025年预计营业收入为46,708.53百万元，增长率为18.00%。2026年预计营业收入为53,714.81百万元，增长率为15.00% [7] - 2022年归属母公司净利润为1,596.08百万元，增长率为35.25%。2023年归属母公司净利润为2,050.91百万元，增长率为28.50%。2024年预计归属母公司净利润为1,839.69百万元，增长率为-10.30%。2025年预计归属母公司净利润为2,472.92百万元，增长率为34.42%。2026年预计归属母公司净利润为2,924.77百万元，增长率为18.27% [7] - 2022年EPS为0.23元/股，市盈率29.86。2023年EPS为0.29元/股，市盈率23.24。2024年预计EPS为0.26元/股，市盈率25.90。2025年预计EPS为0.35元/股，市盈率19.27。2026年预计EPS为0.42元/股，市盈率16.29 [7] 基本数据 - A股总股本为7,008.18百万股，流通A股股本为6,893.54百万股。A股总市值为47,655.61百万元，流通A股市值为46,876.05百万元。每股净资产为2.67元，资产负债率为50.37%。一年内最高/最低股价为7.80/4.26元 [11]