报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司独立自主研发的全球首创 PD-1/VEGF 双抗依沃西单抗单药一线治疗 PD-L1 表达阳性（PD-L1 TPS≥1%）的局部晚期或转移性 NSCLC 的新药上市申请已经获得中国国家药品监督管理局受理 [1] - 依沃西成为全球迄今唯一在单药头对头 III 期临床研究中证明疗效显著优于帕博利珠单抗的药物，显著阳性结果，证明了依沃西在全球范围内的临床价值，看好依沃西在一线 NSCLC 治疗中的巨大潜力 [1] - 依沃西适应症不断扩展，有望成为肺癌一线和二线治疗新的标准治疗方案 [1] - 公司为国内双抗药物龙头企业，管线内产品锚定肿瘤各大瘤种进行布局，已有三款创新药获批上市，且适应症不断扩展，后续管线丰富 [1] - 公司国内销售与海外授权持续兑现，2023年实现首次盈利，预计2025年起实现持续盈利 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024/2025/2026年实现营业收入27.74/40.53/59.00亿元，实现净利润-3.72/2.11/5.05亿元 [2] - 公司2023年实现营业收入45.26亿元，净利润20.28亿元 [7] - 公司资产负债率2023-2026年维持在50%左右 [8] - 公司ROE 2023年为43.23%，2024-2026年预计为-8.59%、4.63%、9.92% [8]