报告公司投资评级 兔宝宝维持"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 兔宝宝：人造板行业龙头，红利价值凸显 1) 兔宝宝是国内人造板行业龙头企业之一,主营装饰材料与定制家居两大业务 [2] 2) 2023年实现营收90.63亿元,同比增长1.63%;归母净利6.89亿元,同比增长54.66% [2] 3) 公司为地产链中红利较高的品种之一,自2017年起均以较高分红回报股东及投资者 [2][4] 人造板+定制家居，存量装修市场扩张 1) 人造板行业呈现企业出清,平均产能提升的态势 [2][3] 2) 定制家居从单品向整家定制升级,市场规模快速增长 [3] 3) 家居建材市场前景向好,存量房装修需求提升 [3] 多渠道布局，供应链协同 1) 公司具备优质芯材供应+全品类一体化生产、交付能力,打造华东区域强势全屋定制品牌 [4] 2) 公司以经销商渠道为主,并发展家装公司、家具厂等小B客户,扩大线上市场 [4] 3) 公司采用OEM模式,体现质控管理水平 [4][11] 盈利预测与财务指标 1) 预计公司2024-2026年归母净利分别为7.26、8.74和10.01亿元 [5][7] 2) 现价对应PE分别为10、9、8倍 [7]