报告投资评级 - 海大集团维持"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 - 水产饲料行业上半年承压,但海大集团凭借优势实现逆势增长,水产饲料销量同比增长约10% [7] - 下半年水产饲料行业压力有望缓解,公司水产饲料的量利两端均有望有更好表现 [8] - 禽料稳健增长,猪料大幅承压,但未来随着养殖利润改善及补栏增加,公司猪料销量有望回暖 [9] - 公司养殖业务进入成熟期,整体养殖能力不断提升,未来将以稳健发展为主,今年养殖业务或将贡献利润 [12] - 公司海外业务量利双增,未来海外市场销量有望继续保持高速增长 [13] 财务数据及预测 - 2024-2026年公司EPS预计分别为2.75/3.24/3.50元 [14] - 给予公司2024年20-25倍PE,对应合理价值区间为55.0-68.8元 [14]