报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[2] 报告的核心观点 公司整体业绩保持稳定 - 2024年上半年公司实现营业收入172.4亿元,同比下滑8.6%,剔除新冠商业化项目后同比下滑0.7%。归母净利润42.4亿元,同比下滑20.2%,经调整非IFRS归母净利润43.7亿元,同比下滑14.2%。[12] - 2024年第二季度,公司实现营业收入92.6亿元,同比下降6.6%,环比增长16.0%。归母净利润23.0亿元,同比下降26.9%,环比增长18.3%,经调整非IFRS归母净利润24.6亿元,同比下滑10.6%,环比增长28.5%。[12] - 截至2024年6月底,公司在手订单431.0亿元,剔除新冠商业化项目后同比增长33.2%,显示公司业务保持稳定增长。[12] 化学业务保持增长 - 2024年上半年公司化学业务实现营收122.1亿元,同比下滑9.3%,剔除新冠商业化项目后同比增长2.1%。2024年第二季度化学业务实现营收66.5亿元,同比增长5.5%。[13] - 小分子D&M管线持续扩张,2024年上半年新增分子644个,目前总计3319个。公司积极拓展新兴业务如核酸及多肽等,TIDES业务快速发展,32000L多肽新产能于2024年1月投产。2024年上半年TIDES业务实现收入20.8亿元,同比增长57.2%,截至2024年6月底TIDES在手订单同比增长147%。[13] 临床试验业务保持增长 - 2024年上半年公司临床试验业务实现收入30.2亿元,同比下降2.4%。2024年第二季度实现收入15.3亿元,同比下滑6.7%。[14] - 公司临床前评价及SMO业务保持行业领先地位,2024年上半年临床试验业务收入8.9亿元,同比增长5.8%,其中SMO业务收入同比增长20.4%。[14] 生物学业务收入有所下滑 - 2024年上半年公司生物学业务实现收入11.7亿元,同比下降5.2%。2024年第二季度实现收入6.1亿元,同比下滑7.3%。[14] - 公司着力建设新分子种系相关生物学能力,2024年上半年新分子收入占比持续提升至29.0%。[14] 风险提示 - 中美贸易摩擦、市场竞争加剧、环保和安全生产风险。[14]