乐鑫科技:Q2业绩高速增长,新品放量与客户结构共振

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 24Q2 业绩高速增长,毛利率表现再超预期。24H1 实现营收 9.2 亿元,同比+38%,实现归母净利润 1.5 亿元,同比+135%。单 24Q2 营收 5.3 亿元,同比+53%,环比+38%;单 Q2 归母净利润实现 0.98 亿元,同比+192%,环比+81%。24H1 毛利率为 43.2%,同比+2.4pcts,单 Q2 毛利率 44.1%,同比+3.1pcts,环比+2.2pcts [7] - 新品稳步放量,下游客户智能需求持续提升。23年9月公司芯片出货量突破10亿颗,ESP-S3/C2/C3等新料号开始放量。智能家居和消费电子智能化程度持续提升,工控等其他行业开始智能化转型,带动"连接"产品需求的增长 [9] - 费控水平提升,经营杠杆效应显现。24H1 研发费用率为 23.76%,同比-2.95pcts,主要系员工成本下滑。管理费用率同比-0.86pcts,主要系基于RISC-V开源指令集自研处理器的产品线收入逐步进入高速增长阶段,相关产品节省了MCU特许权使用费的支出 [11] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为20.12/25.23/30.98亿元,归母净利润为3.32/4.30/5.73亿元,同比增长143.85%/29.56%/33.26%,对应PE为34.67x/26.76x/20.08x [12] - 24H1毛利率为43.2%,同比+2.4pcts,单Q2毛利率44.1%,同比+3.1pcts,环比+2.2pcts [7][16]