报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [11] 报告的核心观点 经营杠杆效应显现，盈利能力进一步提升 - 公司次新类的高性价比产品线和高性能产品线处于高速增长期，公司2024年Q2单季度收入实现历史新高，在经营杠杆效应之下，公司Q2单季实现归母净利润0.98亿元，同比增长191.87%，环比增长81.26% [9] - 在原材料成本下降、新客户不断增加且前期毛利率较高、手持小型化设备放量提升芯片营收占比、竞争格局改善多重因素加持下，公司盈利能力进一步提升，2024H1综合毛利率43.20%，其中芯片毛利率49.00%，模组及开发套件毛利率38.91%，同环比均有所提升 [9] 收购M5Stack控股权，拓展工业、教育、开发者市场 - 2024年5月27日，公司收购M5Stack，M5Stack的生态系统围绕由公司的ESP32系列芯片驱动的旗舰主控模块构建而成，有望加速公司在终端客户中的设计进程，并最终为公司的芯片和模组业务带来更多B端商机 [9] 新品将陆续放量 - ESP32-C6已开始贡献营收，处于高增长状态，预计年末划入次新品类，且苹果2024年WWDC的EmbeddedSwiftDemo中的选用将为更多苹果生态链开发者选用公司产品提供背书 [10] - ESP32-H2已经量产，预计下半年大量正式出货开始，H系列预计明年开始快速增长 [10] - ESP32-P4于7月初开始零售，预计明年出货向好 [10] - ESP32-C5预计年内送样，明年开始客户端小批量 [10] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年分别实现收入20.08/25.53/31.89亿元，实现归母净利润分别为3.38/4.60/6.04亿元 [11] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为34倍、25倍、19倍 [11]