公司投资评级 - 维持买入评级，目标价格从53.23元人民币提升至54.27元人民币[序号][4] 报告的核心观点 - 尽管面临地缘政治不确定性，药明康德的订单增长依然强劲，显示出客户需求的强劲势头[序号][2] - TIDES业务继续成为主要增长引擎，预计未来两年收入将保持强劲增长[序号][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年上半年，药明康德营收172.4亿元人民币，同比下降8.6%；归属经常性净利润441亿元，同比下降8.3%；调整后的非国际财务报告准则净利润43.7亿元人民币，同比下降14.2%[序号][2] - 非COVID D&M收入（在化学部分）同比小幅下降2.7%，但积压订单（不包括COVID-19商业项目）同比增长33.2%，表明客户需求强劲[序号][2] 业务展望 - 管理层重申2024年收入指导为383-405亿元人民币，预测同比收入增长2.7%至8.6%，调整后的非国际财务报告准则净利润率预计与2023年保持一致[序号][2] - TIDES业务上半年收入达到20.8亿元人民币，同比增长57.2%，积压量同比增长147%。预计2024年TIDES收入将同比增长60%以上，2025年保持强劲势头[序号][3] 市场表现 - 药明康德的积压业务达到431亿元人民币，同比增长33.2%，不包括COVID-19商业项目。全球收入Top20医药客户贡献了38.2%的总收入，同比增长11.9%[序号][2] - 超过80%的积压预计将在未来18个月内转化为收入，新订单同比增长约25%，表明高质量服务的弹性需求和乐观的FY25增长前景[序号][2]