报告公司投资评级 - 报告维持对WuXi AppTec的"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - WuXi AppTec 1H24 收入为人民币172.4亿元,同比下降8.6%,归属于母公司的经常性净利润为人民币44.1亿元,同比下降8.3%,归属于母公司的经调整非IFRS净利润为人民币43.7亿元,同比下降14.2% [2] - 1H24非新冠D&M收入(化学品板块内)同比小幅下降2.7%,但WuXi AppTec的订单量(不含新冠商业项目)同比增长33.2%,显示客户需求强劲 [2] - WuXi AppTec管理层维持2024年收入指引为人民币383-405亿元,预计不含新冠商业项目的收入同比增长2.7%-8.6%,经调整非IFRS净利润率与2023年水平一致 [2] - TIDES业务持续成为主要增长引擎,1H24收入达20.8亿元,同比增长57.2%,2024年预计收入将增长超过60% [2] 财务数据总结 - 2024年预计收入为人民币385.58亿元,同比下降4.4% [11] - 2024年预计经调整非IFRS净利润为人民币99.53亿元,同比下降8.3% [11] - 2025年预计收入为人民币427.45亿元,同比增长10.9% [11] - 2025年预计经调整非IFRS净利润为人民币111.10亿元,同比增长11.6% [11] 估值分析 - 采用10年期DCF模型,WACC为10.38%,终值增长率为2%,得出目标价为人民币54.27元,较当前股价有33.4%的上涨空间 [6][15] - 2024-2026年预计收入和经调整非IFRS净利润的年复合增长率分别为3.4%和6.1% [11]