报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价调整至5.9港元,较当前价格上涨53.6% [5] 报告的核心观点 1H24业绩预测 - 预计1H24净利润同比下降14%至3.66亿元人民币,主要由于部分主要高速公路出现交通分流 [8] - 预计2024-2026年全年盈利预测下调17-19% [22] 中国招商高速增持股权 - 中国招商高速在2023年12月初首次披露持有5%的股权,并于2023年6月中旬逐步增持至12% [28] - 预计两家公司未来将加强合作,包括注入河南平临高速等资产 [29] 资产注入带来增长动力 - 成功收购河南兰纬高速公路再次验证了"孵化-注入"策略的可行性,有望加快资产注入步伐以提升盈利能力 [27] - 粤海集团持有的山东秦滨高速和河南平临高速有望注入 [28][29] 财务数据总结 收入和毛利率 - 预计2024-2026年收入将分别下降5.6%、增长3%和2.5% [10] - 预计2024-2026年综合毛利率将维持在54.5%-55.1%之间 [21] 净利润 - 预计2024-2026年净利润将分别下降6.6%、增长6.1%和6.6% [15][22] 现金流 - 预计2024-2026年经营活动现金流将分别为24.76亿、35.46亿和30.26亿元人民币 [44] - 预计2024-2026年资本开支将分别为25亿、28亿和28亿元人民币 [44] 财务指标 - 预计2024-2026年净负债率将维持在123.5%-128.6%之间 [40] - 预计2024-2026年股息率将分别为7.4%、7.9%和8.4% [2]