报告评级 - 报告给予公司"买入（维持）"评级 [1] 报告核心观点 - 24年上半年业绩符合预期，单位毛利基本稳定 [6] - 24H1电池出货量增长较快，单位盈利稳定 [9][10] - 单位折旧处于历史较高水平，后续下降空间较大 [11] - 24H1公司全球和国内动力电池市占率同比提升 [12] - 预计公司24-26年归母净利润分别为526.7、648.8、773.7亿元，对应PE估值15、13、10倍 [13] 分类总结 业绩情况 - 24年上半年实现营收1667.7亿元，同比下降11.9%；归母净利润228.7亿元，同比提升10.4%；扣非净利润200.5亿元，同比提升14.3% [9] - 24Q2营收870.0亿元，环比提升9.1%；归母净利润123.6亿元，环比提升17.6%；扣非净利润108.1亿元，环比提升16.9% [9] 产品情况 - 24H1动力+储能电池合计出货205 GWh，同比提升约20.6%；24Q2出货110 GWh，环比提升15.8% [10] - 24H1公司动力+储能电池平均单wh毛利0.19元/wh，基本稳定 [10] - 24H1公司动力+储能电池平均单wh折旧超5分钱，处于历史较高水平，后续有较大下降空间 [11] 市场份额 - 24H1宁德时代国内动力电池装机93.3 GWh，市占率46.4%，同比提升3.0个百分点 [12] - 24H1宁德三元电池国内装机40.9 GWh，市占率68.0%，同比提升6.4个百分点 [12] - 24H1宁德铁锂电池国内装机52.4 GWh，市占率37.2%，同比提升2.1个百分点 [12] - 24年1-5月宁德全球动力电池装机107.0 GWh，同比提升31.1%，市占率37.5%，同比提升2.3个百分点 [12] 盈利预测 - 预计公司24-26年归母净利润分别为526.7、648.8、773.7亿元，对应PE估值15、13、10倍 [13]