报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入17.19亿元,同比增长12.57%;归母净利润2.42亿元,同比增长19.55%;扣非归母净利润2.28亿元,同比增长13.88% [7] - 2024年第二季度公司实现营业收入7.85亿元,同比增长16.62%;归母净利润0.56亿元,同比增长29.60%;扣非归母净利润0.74亿元,同比增长74.42% [7] 收入和利润结构 - 2024年第二季度公司高档酒/低档酒分别实现营业收入7.2/0.2亿元,分别同比增长14.7%/-43.6% [9] - 2024年第二季度公司毛利率为81.55%,同比基本持平,主要受其他业务拖累;酒类业务毛利率85%,同比提升3.2个百分点,主因高档酒毛利率提升 [10] - 2024年第二季度公司销售费用率32.23%,同比下降8.9个百分点,预计主因公司优化扫码红包等费用投放力度 [10] 现金流表现 - 2024年第二季度公司经营活动产生的现金流净额为-1.92亿元,同比转负 [11] - 2024年上半年末公司预收款10.99亿元,环比减少0.73亿元 [11] 风险提示 - 经济下行影响中高端白酒需求 [11] 财务数据及盈利预测 - 预测20242026年公司归母净利润分别为11.01、11.51、12.01亿元,同比变动分别为-13.2%、+4.5%、+4.4% [8] - 预测20242026年公司毛利率分别为82.5%、81.6%、81.2% [12] - 预测2024~2026年公司ROE分别为21.6%、19.4%、17.7% [12]