报告投资评级 - 报告给予梅花生物"买入"评级[6] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入126亿元,同比下降7.0%;实现归母净利润14.7亿元,同比增长7.5%;基本每股收益0.5元,同比增长11.1%[4] - 上半年公司盈利水平同比增长,主要受益于多产品的协同和经营效率的提升。苏氨酸、98%赖氨酸销售价格同比上涨约13%,黄原胶、苏氨酸新扩产能满产满销,同时公司继续提升自动化和精细管理水平,综合毛利率从去年同期18.43%提升至19.50%[4] - 公司重点布局合成生物学,拥有从基因组编辑到产品落地的全链条,并依托技术平台推动苏、赖氨酸等进一步降本;并积极推动用合成生物学技术实现缬、色、亮、异亮等氨基酸和非氨基酸产品的更低成本生产[10] - 公司一直以较高的分红率回馈股东,上市以来累计分红金额已达103.5亿元,累计分红率达53.6%。19年以来公司多次推出股份回购方案,2023年4月至2024年4月,公司以9.49元/股的价格回购了9064万股并注销,支付金额8.6亿元[10] 财务数据总结 - 预计公司2024-26年营收分别为280/319/350亿元,同比增速分别为1%/14%/10%;归母净利润分别为33/37/41亿元,同比增速分别为4%/12%/12%,EPS分别为1.16/1.29/1.44元/股,3年CAGR为9%[10] - 公司2024年预计毛利率为21.08%,净利率为11.84%,ROE为20.38%,ROIC为22.52%[17] - 公司2024年预计资产负债率为30.97%,流动比率为2.0,速动比率为1.2[17]