报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"评级,12个月目标价38.75元,对应2025年PE为31倍。[15] 报告的核心观点 - 公司业务结构持续优化,家装墙面漆、胶黏剂、基材等销量同比大幅增加,但主营产品销售均价同比下降。[5] - 受原材料价格上涨及公司调整产品价格策略的影响,公司毛利率同比下降。[6] - 期间费用率上升,资产减值计提增加,导致归母净利润大幅下滑。[6] - 公司积极调整渠道结构,李告业务规模增长迅速,占比持续提升,新开发商量和质均取得良好成绩。[7][14] 分产品总结 家装墙面漆 - 2024H1营收14.52亿元,同比增长20.12%,销量同比增长24.04%,但均价同比下降3.03%。[5] 工程漆 - 2024H1营收18.37亿元,同比下降10.72%,销量同比下降0.95%,均价同比下降9.85%。[5] 胶黏剂 - 2024H1营收4.17亿元,同比增长29.35%,销量同比增长28.02%,均价同比增长1.08%。[5] 基材 - 2024H1营收11.34亿元,同比增长6.71%,销量同比增长34.81%,但均价同比下降21.05%。[5] 防水卷材 - 2024H1营收6.45亿元,同比增长16.36%,销量同比增长22.92%,均价同比下降5.36%。[5]