报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)" [6] 报告的核心观点 毛利率提升,费用率下降,提升利润弹性 [3] 1. 芯片业务收入占比由2023年同期的33.2%提升至41.4%,新产品线ESP32-C3、ESP32-C2和ESP32-S3处于高速增长阶段 [3] 2. 毛利率提升2.35个百分点,主要原因包括原材料价格处于低位、新客户不断增加、手持小型化设备放量等 [3] 3. 三项费用率分别下降0.69、0.86和2.95个百分点,显示公司业务的规模效应逐步体现 [3] 收购明栈信息,丰富产品矩阵,拓展工业、教育和开发者市场 [4] 收购深圳市明栈信息科技有限公司,该公司产品包括物联网应用解决方案所需的控制器和其他硬件模块,主要销往工业、教育和开发者市场。该收购有望加速公司产品在终端客户中的设计进程,为公司的芯片和模组业务带来更多B端商机 [4] 未来发展空间广阔 [5][11] 公司专注于研发性能卓越、低功耗的无线通信芯片,随着计算"边缘化"趋势发展,更多AI和计算能力赋予边缘设备,将给公司业务带来更广阔发展空间 [5][11] 财务数据总结 1. 2024-2026年公司预计分别实现收入19.7/24.3/30.0亿元,同比增长38%/23%/24%;实现归母净利润3.0/3.9/5.1亿元,同比增长121%/29%/30% [12] 2. 毛利率预计分别为42.4%/42.8%/43.1%,ROE预计分别为14.2%/16.0%/17.9% [12]