报告公司投资评级 报告给予乐鑫科技(688018.SH)的投资评级为"买入"。[9] 报告的核心观点 1) 乐鑫科技Q2业绩表现强劲,营收和利润均实现大幅增长。24H1营收9.2亿元,同比增38%;归母净利润1.5亿元,同比增135%。毛利率和净利率也超出公司目标,盈利能力持续提升。[3] 2) 物联网行业发展空间广阔,AIoT渗透动力不减。预计2024年全球物联网设备连接数将达180亿个,未来5年复合增长率约9.18%。中国物联网连接数量也将以16.4%的复合增长率增长。[4] 3) 乐鑫科技正在不断丰富产品线,扩大市场容量。除移动设备外,其他领域也将成为新的目标市场,市场容量扩大至现有的2.5倍。公司还将继续围绕"处理+连接"的产品战略,积极开拓高速数传、蓝牙、Thread、高性能SoC等新的市场领域。[5] 4) 公司生态优势有望进一步凸显,带来更多元化驱动力。包括开发者生态内容丰富、生成式AI技术降低产品学习门槛、云产品带来业务协同效应等。[5] 财务预测与估值 1) 预计公司2024-2026年将实现归母净利润3.3/4.7/6.4亿元,对应当前PE估值35/24/18倍。[7] 2) 公司2023-2026年营收和净利润将保持高速增长,分别达到14.33/20.05/25.99/32.11亿元和1.36/3.26/4.72/6.35亿元。[22] 3) 公司未来几年的盈利能力和成长性较强,ROE将从2023年的7.1%提升至2026年的21.0%。[25]