报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [10] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1营收17.19亿元,同增12.57%;归母净利润2.42亿元,同增19.55% [5] - 2024Q2营收7.85亿元,同增16.62%;归母净利润0.56亿元,同增29.60% [5] - 利润增速提升主要系销售费用率同比下降所致 [5] - 毛利率/净利率分别为80.96%/14.11%,同比+1.50/+0.82pcts [5] 产品表现 - 高档酒营收15.17亿元,同增6.13%;中档酒营收0.97亿元,同增12.78% [7] - 八号依然保持强劲的增长势头;井台经典复刻限量回归,助力井台成长 [7] - 典藏继续聚焦20个关键城市与客户,与更多高质量企业展开合作 [7] 渠道拓展 - 国内/国外营收分别为15.86/0.28亿元,分别同比+6.05%/40.52% [9] - 新渠道/批发代理营收分别为2.07/14.07亿元,分别同比+2.02%/+7.20% [9] - 持续拓展有效门店,每年保持20%门店增长 [9] - BC联动下动销开瓶数持续上升,价值链稳定 [9] 财务数据总结 利润表 - 2024-2026年EPS预测为2.90/3.31/3.82元 [10] - 毛利率84.1%/84.5%/84.4%,净利率26.2%/27.2%/27.5% [16] 资产负债表 - 2024-2026年末现金及现金等价物分别为31.46/43.07/57.05亿元 [14] - 2024-2026年末资产负债率分别为43.9%/39.3%/35.9% [16] 现金流量表 - 2024-2026年经营活动现金净流量分别为12.91/17.27/20.52亿元 [17] - 2024-2026年现金流量净额分别为8.44/12.93/15.57亿元 [17]