报告投资评级 宁德时代维持"增持"评级[2] 报告核心观点 1) 2024年上半年公司实现营收1667.67亿元,同比-11.88%;实现归母净利228.65亿元,同比+10.37%;实现扣非归母净利200.54亿元,同比+14.25%,业绩符合预期[8] 2) 电池产品销量同比增长20%,单位毛利保持稳定。24H1公司动力和储能电池销量约205Gwh,同比增长约20%;单位毛利约0.19元/wh,毛利率持续提升[8] 3) 海外项目重点推进,德国工厂2023年爬坡,预计2024年盈亏平衡。公司在全球动力电池份额稳步提升,2024年1-5月全球动力电池份额37.5%,同比提升2.3pcts[8] 4) 神行电池和麒麟电池新产品开始大规模放量,有望在全年的动力电池出货中占30-40%的比例[8] 财务数据总结 1) 预计公司2024-2026年营业收入3734.46/4544.93/5080.04亿元,同比增长-6.85%/21.70%/11.77%[10] 2) 预计归母净利润506.45/633.13/717.47亿元,同比增长14.78%/25.01%/13.32%[10] 3) 对应PE分别为16.45/13.16/11.61倍[10]