报告评级 - 公司投资评级为"买入-A"，维持评级 [6] - 6个月目标价为25.5元 [6] 报告核心观点 - 公司2024年上半年营业收入249.77亿元，同比增长10.11%；归母净利润16.20亿元，同比增长7.55% [2] - 2024年Q2营业收入、归母净利润和扣非归母净利润均实现同比和环比增长 [2][3] - 公司矿山产量大多超额完成2024年1-6月的生产计划，铜、钼、铅、锌、精矿含银产量均超额完成 [4] - 公司各单位选矿回收率总体完成较好，大部分单位的选矿回收率较上年同期有所提升 [5] - 铜、钼、铅、锌、贵金属价格在2024年Q2同比和环比均实现较大涨幅 [15][16][17][18] 公司发展情况 - 公司玉龙铜矿三期3000万吨扩产项目前期工作持续推进 [19] - 双利矿业二号铁矿露转地改扩建工程、西部铜业多金属选矿技改工程等重点项目进展顺利 [20][21] - 西部铜材节能环保升级改造项目、西豫金属环保升级及多金属综合循环利用改造项目等正在按计划推进 [21][22] 财务预测和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为463.90、527.85、624.49亿元，净利润分别为39.12、41.67、46.74亿元 [23] - 公司目前股价对应2024年PE为9.3倍，估值仍有修复空间 [23] - 维持"买入-A"评级，6个月目标价为25.5元，相当于2024年15倍动态市盈率 [23]