投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司收入规模同比微降,扣非净利润基本持平 [4][5] - 公司销售排名行业前五,但拿地强度有所减弱 [6] - 公司派息比例较高,拟发行租赁住房REITs盘活资产 [7] 收入规模及盈利能力 - 2024H1公司实现营业总收入512.7亿元,同比下降0.3%;实现归母净利润14.2亿元,同比下降34.2% [5] - 公司2024-2026年归母净利润预计为63.9、70.3、74.4亿元,EPS为0.71、0.78、0.82元 [4] - 公司2024-2026年毛利率预计为15.4%、16.3%、17.1%,净利率预计为4.7%、4.9%、5.1% [8][16] 销售及拿地情况 - 2024H1公司实现销售金额1009.5亿元,销售面积438.7万方,同比分别下降39.3%和35.9% [6] - 2024H1公司获取7宗地块,总地价146.1亿元,同比下降64.9%,拿地强度有所减弱 [6] 财务及资产情况 - 公司2024H1发行4笔超短融共47亿元,融资渠道畅通 [7] - 公司拟通过子公司招商公寓申报发行租赁住房REITs,盘活资产 [7] - 公司2022-2026年资产负债率维持在66.8%-68.6%之间,财务状况良好 [15]