报告公司投资评级 - 目标价 290.00 美元，维持买入评级 [44][45] 报告的核心观点 财务表现 - 2024 年第二季度收入超预期,但净利润不及市场一致预期 [7] - 汽车毛利率较上季度维持在 18.5%,剔除碳积分后为 14.6% [20][21] - 储能业务毛利保持稳定,达到 25% [9] - 服务和其他业务收入增长 21% [11] 产品和技术 - FSD V12 累计里程超过 6 亿英里,新一代车型或成新增长点 [39][37] - 4680 电池产能持续爬坡,成本继续改善,干法正极工艺取得突破 [38] - 上海工厂减产 20% 以匹配需求,柏林工厂优化产线流程 [34] - 未来将继续向北美以外地区开放超级充电站网络 [10][11] 未来展望 - 2025 年产能目标达到 300 万台 [37] - 新车型将在 2025 年上半年开始生产 [43] - Robotaxi 业务计划于 2025 年上半年开始生产 [43] - Semi 量产版本有望在 2025 年底前生产,2026 年开始外部交付 [43] 根据目录分别总结 财务表现 - 2024 年第二季度收入 255.00 亿美元,同比增长 2%,高于市场预期;净利润 14.78 亿美元,同比减少 45%,低于市场预期 [7] - 汽车业务毛利率为 18.5%,剔除碳积分后为 14.6%,主要受到降价销售、上海工厂减产和交付量下降的影响 [20][21] - 储能业务毛利率维持在 24.6%,保持稳定 [9] - 服务和其他业务收入增长 21%,主要得益于服务中心利润率提高和维修毛利增加 [11] 产品和技术 - FSD V12 累计里程超过 6 亿英里,公司正在加大算力投入 [39] - 4680 电池产能环比增长 50%以上,成本继续改善,干法正极工艺取得突破 [38] - 上海工厂通过减产 20% Model Y 以匹配需求,柏林工厂优化产线流程 [34] - 公司将继续向北美以外地区开放更多超级充电站 [10][11] 未来展望 - 公司预计 2025 年产能将达到 300 万台 [37] - 新车型包括 Model 2/25,000 美元车型将在 2025 年上半年开始生产 [43] - Robotaxi 业务计划于 2025 年上半年开始生产 [43] - Semi 量产版本有望在 2025 年底前生产,2026 年开始外部交付 [43]