报告公司投资评级 - 报告给予浦林成山(1809.HK)公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司预计实现归母净利润7.52-8.50亿元,同比增长约130%-160%,较2023年下半年增长约7%-20% [2] - 公司2024年上半年轮胎销量大增,其中海外市场销量同比增长约21%,乘用车轮胎销量同比增长约25% [2] - 公司泰国基地出口美国的乘用车和轻卡轮胎税率由17.06%下调至4.52%,有望带动公司输美订单量回升,改善业绩 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润CAGR为16.3%,未来业绩具备上行空间 [2] 分业务收入预测 - 全钢胎：假设2024-2026年产能利用率分别为87%/90%/95%,产品单价同比提升2% [10][11] - 半钢胎：假设2024-2026年产能利用率分别为90%/93%/95%,产品单价同比提升3% [11][12] - 斜交胎：假设2024-2026年产能利用率分别为40%/45%/50%,产品单价同比提升1% [12] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为108.79/115.25/122.94亿元,归母净利润分别为13.14/13.78/16.25亿元,EPS分别为2.06/2.16/2.55元 [14] - 给予公司2024年6倍PE,对应目标价13.54港元,维持"买入"评级 [15] - 同行业可比公司平均2024年PE为10倍,公司估值相对较低 [16][19]