报告公司投资评级 - 增持（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 主营产品收入保持增长，业绩受费用和计提等因素扰动 [4][5] - 价跌本升致毛利率下降，费用率小幅提升 [6] - 渠道结构持续优化，护城河深厚 [7][14] - 预计2024~2026年公司归母净利润分别达到6.01、7.95、10.30亿元，同比分别增长246%、32%、30%，对应PE估值30、23、18倍 [15] 分产品总结 - 家装墙面漆/工程墙面漆/胶黏剂/基材与辅材/防水卷材销量分别为25.23万吨/50.17万吨/3.42万吨/107.70万吨/4350.88万㎡，同比分别变动+24.04/-0.95/+28.02/+34.81/+22.92%；收入分别为14.52/18.37/4.17/11.34/6.45亿元，同比分别变动+20.12/-10.72/+29.35/+6.71/+16.36% [5] - 装饰施工实现收入1.55亿元，同比下降34.86% [5]