报告公司投资评级 - 金斯瑞生物(1548 HK)的投资评级为买入,目标价为27.75港元 [6] 报告的核心观点 - 金斯瑞及其子公司传奇生物(LEGN US)1H24业绩均有所改善,亏损双双收窄,且低于预期 [2] - 金斯瑞1H24收入增长29.1-50.6%至5.05-5.90亿美元,净亏损(非归母)收窄至2.13-2.26亿美元,扣除非经常性项目后的经调整净亏损大幅收窄至6,430-8,350万美元 [2] - 传奇生物1H24录得净亏损/经调整净亏损0.75-0.87亿/0.95-1.10亿,相比1H23的3.11亿净亏损大幅收窄 [2] - 金斯瑞非细胞治疗业务1H24收入约为2.6-3.5亿美元,生命科学服务有望完成年初指引的15-20%增长 [4] - 扣除传奇的亏损后,金斯瑞1H24非细胞业务录得经调整净利润(抵消前)2,610-3,030万美元,同比下降10-22% [4] - 预计2H24经调整净亏损将进一步同比/环比缩窄,并于2025年实现公司整体层面盈亏平衡 [4] 根据相关目录分别进行总结 金斯瑞及传奇1H24业绩表现 - 金斯瑞1H24收入增长29.1-50.6%,净亏损(非归母)收窄,经调整净亏损大幅收窄 [2] - 传奇生物1H24亏损大幅收窄,净亏损/经调整净亏损分别为0.75-0.87亿/0.95-1.10亿 [2] 金斯瑞非细胞治疗业务表现 - 金斯瑞非细胞治疗业务1H24收入约为2.6-3.5亿美元,生命科学服务有望完成年初指引的15-20%增长 [4] - 扣除传奇的亏损后,金斯瑞1H24非细胞业务录得经调整净利润(抵消前)2,610-3,030万美元,同比下降10-22% [4] 未来展望 - 预计2H24经调整净亏损将进一步同比/环比缩窄,并于2025年实现公司整体层面盈亏平衡 [4]