报告评级 - 维持"增持"评级 [8] 公司信息 - 百度集团-SW（09888.HK）是一家电子商贸及互联网服务行业的公司 [11] - 公司前次评级为"增持" [11] - 2024年7月26日收盘价为85.60港元,总市值为243,652.05百万港元,总股本为2,846.40百万股,全部为自由流通股 [11] 核心观点 广告业务 - 百度广告和云业务增速有所放缓,2024Q1广告收入约170亿元,同比增长3%,增速有所放缓 [1][2] - 短期广告增速或因高基数承压,预计2024Q2收入端继续承压 [2] 云业务 - 短期云业务将持续受益于AI训练带来的增量需求,中长期基于文心大模型搭建的应用生态正在逐步建立 [3] - 文心大模型用户数已超3亿,日调用次数最高达5亿次,预计随着部分模型推出免费版以及推理成本大幅下降,用户数及API调用量还将继续提升 [4] Robotaxi业务 - 百度在Robotaxi的落地上具有先发优势,2024年7月萝卜快跑在武汉市的订单快速起量,单日单车峰值超过20单 [5][6] - 从网络效应角度,百度本身拥有强大的互联网用户生态,接下来通过车辆供给端努力,有利于形成"用户-车辆"的运营层面网络效应 [6] - 在盈利路径上,单量提升、车辆成本降低等是核心因素,百度正在通过新代际车型研发、运营效率提升等进行努力 [7] 财务预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为1401/1527/1663亿元,同比增长4%/9%/9% [8] - 预计2024-2026年non-GAAP归母净利润分别为267/279/308亿元,同比变动-7%/+4.5%/+10.1% [8]