报告评级 - 公司投资评级为"买入(维持)"[4] 报告核心观点 - 2024年上半年公司营业收入为1667.67亿元,同比下降11.88%;实现归母净利润228.65亿元,同比增长10.37%;实现扣非归母净利润200.54亿元,同比增长14.25%[4][5] - 2024年第二季度公司营业收入为869.96亿元,同比下降13.18%,环比增长9.06%;实现归母净利润123.55亿元,同比增长13.40%,环比增长17.56%;实现扣非归母净利润108.07亿元,同比增长10.80%,环比增长16.86%[5] - 公司上半年整体销量超过200GWh,其中二季度动力和储能电池整体销量近110GWh,储能电池占比超过20%。全年神行和麒麟电池在公司动力电池出货中占比三到四成,占比预计持续提升[6] - 2024年第二季度公司毛利率为26.64%,环比增长0.23个百分点,同比增长4.68个百分点;净利率为15.73%,环比增长1.69个百分点,同比增长4.36个百分点[7] - 公司2024年第二季度经营活动净现金流为163.51亿元,同比增长1.53%;净利润现金比率为1.32,资金储备充沛。公司2024年第二季度末在建产能超过150GWh,主要由于需求旺盛,产能建设速度加快[8] - 公司在动力电池和储能电池领域的全球市占率持续提升,2024年1-5月动力电池使用量全球市占率37.5%,同比提升2.3个百分点;2024年1-6月储能电池出货量继续保持全球第一[9] - 公司LRS轻资产模式开拓海外客户,品牌效应助力海外拓展,德国工厂产能爬坡中,匈牙利工厂盈利能力有望提升[10] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测为504/603/715亿元,当前股价对应PE为17/14/12X[11] - 公司凭借技术优势、客户优势、规模优势等持续提升市占率,PE估值已至历史底部区间,维持"买入"评级[11]