报告公司投资评级 报告给予人福医药(600079.SH)买入(维持)评级[3]。 报告的核心观点 1) 2024H1公司实现收入128.61亿元(同比+3.86%)，扣非归母净利润10.89亿元(+1.68%)。公司毛利率为46.78%(+1.18pct)，净利率为11.32%(-2.33pct)。其中宜昌人福业绩稳步提升，2024H1实现营业收入45.02亿元(+11.78%)，实现净利润14.25亿元(+17.59%)。[10] 2) 公司积极推进"归核聚焦"工作，正在推进多家子公司的股权出售。同时公司围绕既定细分领域进行产品业务的布局拓展，各子公司核心竞争力不断提升。[11] 3) 2024H1研发项目有序推进，子公司先后获批多个新产品。目前公司面向全球医药市场进行产业布局，海外业务已覆盖欧美成熟市场以及新兴市场。[12] 财务数据总结 1) 2024-2026年预计公司营业收入分别为27,187、30,319、34,026百万元，同比增长10.9%、11.5%、12.2%。[13] 2) 2024-2026年预计公司归母净利润分别为2,460、3,046、3,627百万元，同比增长15.3%、23.8%、19.1%。[13] 3) 2024-2026年预计公司毛利率分别为46.6%、47.4%、48.0%，净利率分别为12.5%、13.3%、14.0%。[13] 4) 2024-2026年预计公司EPS分别为1.51、1.87、2.22元/股，对应PE分别为12.9、10.4、8.7倍。[13]