报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 1) 公司业绩略超预期,盈利持续稳健 [1] - 2024H1 公司实现营收1667.6亿元,同比-11.9%;归母净利228.6亿元,同比+10.4%;扣非归母净利200.5亿元,同比+14.3% [1] - Q2实现营收870.0亿元,环比+9.1%;归母净利123.6亿元,环比+17.6%;扣非归母净利108.1亿元,环比+16.9% [1] - Q2公司销售毛利率/净利率为26.6%/15.7%,环比+0.22/1.7pct [1] 2) 公司市场份额持续提升 [1] - 根据SNE Research数据,今年1-5月全球动力电池装机量285.4GWh,公司市占率达37.5%,同比+2.3pcts [1] - 公司储能电池出货量继续保持全球第一的市场份额 [1] 3) 公司产品差异化优势不断建立 [1] - 推出神行Plus电池、麒麟高功率电池等新产品,在动力电池、储能电池等领域持续推出创新产品 [1] - 新产品在续航里程、充电功率等方面表现优异,有利于公司产品差异化优势的建立 [1] 4) 公司新领域布局持续推进,出海打开远期成长空间 [1] - 除传统新能源车电池和储能电池外,公司亦在布局工程机械、船舶、飞机、重卡等新应用领域 [1] - 公司德国工厂和匈牙利工厂的建设进展顺利,为公司全球化布局奠定基础 [1] 财务数据总结 1) 营收方面,公司2024-2026年营收预计为371.3/433.3/499.4亿元,同比增长-7.4%/16.7%/15.2% [2] 2) 盈利方面,公司2024-2026年归母净利预计为507.4/604.9/708.9亿元,同比增长15.0%/19.2%/17.2% [2] 3) 盈利能力方面,公司2024-2026年净利率预计为13.7%/14.0%/14.2%,ROE预计为20.3%/20.0%/19.4% [2] 4) 估值方面,公司2024-2026年PE预计为16.4x/13.8x/11.8x [2]