报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 上半年新签订单两位数增长，逆势之下彰显成长 - 公司2024年半年度累计中标金额约为128.84亿元，同比增长14.22%，其中幕墙系统中标额约82.60亿元，同比增长8.90%，在高基数下继续延续较好增长态势；内装系统中标额约46.24亿元，同比增长25.14%，显示出较强的恢复趋势 [7] - 公司在手订单充裕，截至2023年末，公司在手订单约334亿元，为公司后续业绩持续释放奠定了坚实基础 [7] - 公司主业对应的中高端建筑幕墙，下游包括互联网、新能源等工商业企业相关办公大楼等项目、机场体育场等政府工程以及其他相关工程，住宅占比较低，因此在地产β承压背景下，公司仍能逆势兑现成长 [7] 上半年BIPV接单节奏有所波动，下半年或有改善 - 公司2024年半年度累计承接光伏建筑项目（BIPV）约1.5亿元，与去年同期9.5亿元相比有所减少，或主要是接单节奏影响，下半年有望改善 [8] - 长期来看，受益政策端持续推动+组件价格长期下行，BIPV需求将持续提升 [8] 海外市场空间广阔，公司深入推进出海战略 - 公司将在当前新加坡、马来西亚等泛东南亚国家和地区基础上，拓展印度尼西亚、泰国、越南等新兴市场，重返澳洲、中东等国际市场 [9] - 依托广州江河生产基地地域优势、湖北浠水工厂的异型组件定制化优势，面向澳洲、美洲、中东等发达地区提供包括传统幕墙产品、异型光伏组件产品在内的设计及产品出口业务，推进新的幕墙业务模式，以做大国际市场业务，培育新的业务增长点 [9] 财务数据总结 - 公司预计2024年、2025年实现业绩7.6、8.8亿元，对应PE分别为6.8、6.5倍，处在历史较低估值位置，同时股息率超4%，兼备高股息属性，安全边际充分，向上弹性较大 [10] - 公司2023年营业收入为209.54亿元，2024年-2026年营业收入预计分别为229.44亿元、264.47亿元、305.09亿元，呈现持续增长态势 [18] - 公司2023年净利润为7.43亿元，2024年-2026年净利润预计分别为8.41亿元、9.75亿元、11.21亿元，保持良好的盈利能力 [18]