报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入-B"评级 [7] 报告的核心观点 短期来看 - Q3以来公司积极开展营销活动,聘请新代言人,加上奥运会加持,销售或将取得不错的增长 [7] 中期来看 - 24年公司对门店进行调整,门店优化后将迎来高质量发展 [7] 长期来看 - 公司一方面通过自主孵化餐饮类新项目,为主业贡献新的增长点,另一方面通过投资并购等方式,对外输出供应链及管理能力,力求成为轻餐饮和特色餐饮的加速器 [6] 根据目录分别总结 1) 休闲卤制品销售 - 收入端来看,预计24-26年门店数量净增500家、800家、1000家,单店收入增速分别为-5%、4%、4% [10][11] - 毛利率端来看,预计24-26年将逐步回归到历史平均水平 [10][11] 2) 加盟商管理 - 预计24-26年加盟费均为5000元/年,加盟商管理增速分别为-1%、-5%、6% [10] 3) 其他主营业务 - 主要为现代农业、绝配供应链等收入,预计24-26年增速分别为10%、20%、20% [10] 4) 其他业务 - 占比不大,预计24-26年增速均为0% [10][12]