报告公司投资评级 - 报告给出友邦保险(1299 HK)的目标价为HKD90,维持"买入"评级 [15] 报告的核心观点 友邦保险业绩表现 - 友邦保险在2023年取得了强劲增长,并预计2024年的增长基础良好 [6] - 预计友邦保险2024年上半年新业务价值(NBV)同比增长22%,考虑到去年同期增长32%,这一增长水平被认为具有可持续性 [6] - 预计友邦保险2024年上半年经营利润(OPAT)同比增长6%,这是该指标在2022年下半年之后的首次显著反弹 [6][8] 友邦保险盈利能力 - 友邦保险的盈利能力出色,总资产从2010年的200亿美元增长至2021年的610亿美元,总资产收益率从27%稳定增加至35% [9] - 2022年友邦开始100亿美元的回购计划,并从2024年开始将"可分配盈余"的75%通过股利和回购的方式回馈投资者 [9] - 预计未来12个月的分红和回购总额将达到68亿美元,占市值的9% [9] 行业发展趋势 - 大陆市场新业务价值(NBV)在一季度增长38%,主要受益于利率下行阶段客户对保险产品的需求增加,以及银保业务复苏和产品定价调整 [7] - 香港市场新业务价值(NBV)一季度同比增长43%,但考虑到去年二季度基数较高,今年二季度增速可能会有所放缓 [7] - 其他市场新业务价值(NBV)有望维持一季度的强劲增长态势 [7]