报告公司投资评级 - 报告给予杭州银行"买入"评级 [7] 报告核心观点 - 杭州银行 24H1 营收、归母净利润累计同比增速分别为 5.4%、20.1%,业绩表现优异 [1][2] - 受益于旺盛的区域信贷需求,杭州银行贷款投放保持高景气度,总资产、贷款同比增速分别为 13.8%、16.5% [2] - 资产质量保持优异,不良率为 0.76%,拨备覆盖率较 24Q1 小幅下降 6.1pct 至 545.2%,仍然保持在较高水平 [2] 财务数据总结 - 预测杭州银行 24/25/26 年归母净利润同比增速为 20.2%/17.7%/18.2%,EPS 为 2.80/3.31/3.94 元,BVPS 为 18.03/20.80/24.09 元 [3] - 可比公司 24 年 PB 均值为 0.71 倍,考虑到杭州银行 24H1 业绩高增,维持 20% 的估值溢价,对应 24 年 0.85 倍 PB,目标价 15.35 元/股 [3] - 杭州银行 24/25/26 年 PB 分别为 0.72X/0.63X/0.54X,市盈率分别为 4.66/3.94/3.31 [5]