报告评级 - ServiceNow 的投资评级为"买入" [1] 报告核心观点 - ServiceNow 在第二季度表现强劲,总收入同比增长 22% 至 26.3 亿美元,非 GAAP 营业收入同比增长 32% 至 7.2 亿美元,超出预期 [1] - ServiceNow 的 cRPO(合同签订的年度经常性收入)在第二季度同比增长 22% 至 87.8 亿美元,高于之前的管理指引 [1] - 由于稳固的交易表现,ServiceNow 提高了 FY24 订阅收入同比增长指引至 22%,并提高了 FY24 非 GAAP 营业利润率指引至 29.5% [1] - ServiceNow 看到其 GenAI 产品 Assist 在第二季度的季度环比翻番,成为公司增长最快的新产品,Pro Plus SKU 的价格也上涨超过 30% [4] - ServiceNow 正积极采用 GenAI 能力来提高自身的效率,IT 服务台通过部署 Now Assist 可为每个避免的案例和客户服务节省 45 分钟 [5] 财务数据总结 - ServiceNow 在 FY24-26E 期间的收入增长预计为 21.6%-19.0% [6] - 非 GAAP 净利润在 FY24-26E 期间的增长预计为 32.5%-24.1% [6] - 非 GAAP 每股收益在 FY24-26E 期间的增长预计为 14.11-21.59 美元 [6] - 毛利率在 FY24-26E 期间预计为 79.6%-80.6% [14] - 非 GAAP 营业利润率在 FY24-26E 期间预计为 29.6%-32.2% [14] - 非 GAAP 净利润率在 FY24-26E 期间预计为 26.9%-28.7% [14] 估值分析 - 根据 2024 年企业价值/息税折旧及摊销前利润 50 倍的估值,ServiceNow 的目标价格为每股 900.0 美元 [19] - 与同行业 SaaS 公司相比,ServiceNow 的估值处于较高水平,企业价值/息税折旧及摊销前利润为 38.9 倍 [20][21]