报告公司投资评级 买入（首次评级）[8] 报告的核心观点 1. 欧圣电气是全球领先的空气动力与清洁设备供应企业,以海外零售客户为主要客群,主要销往北美市场。公司经过多年的研发设计积累,掌握了电机等核心技术,纯贴牌代工OEM业务占比逐渐下降,高毛利的品牌授权和OBM业务占比不断提升,带动公司毛利率由23.9%提升至35.8%。[8][9][10] 2. 全球小家电库存经历去库周期后恢复至正常水平,欧美需求有所恢复,启动补库周期。公司下游客户主要为零售商、国际领先小家电企业,需求与库存水平关联度高,叠加美国经济增长韧性强,公司深度受益。[9][60] 3. 公司建立了稳定的零售商客户体系与销售渠道,品牌授权、ODM、OBM模式并举,研发设计能力强,产品质量获客户认可。公司正在布局护理机器人等新兴赛道,为公司带来新的成长点。[10][79][80][86] 盈利预测与估值 1. 我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润2.4/3.3/4.0亿元,同比分别增长38%/36%/22%。[16][98] 2. 公司主要为北美零售商、领先家电企业提供吸尘器与空压机的品牌授权、ODM等业务,与富佳股份、德昌股份同属清洁电器板块且均主要为代工业务,因此选择富佳股份、德昌股份作为可比公司,24年平均PE为19倍,公司为14倍。综合来看,2024年公司对应目标市值46亿元,较2024年7月24日收盘市值35亿元有33%的上升空间。[16]