报告行业投资评级 - 报告维持看涨黄金价格的预测,预计2025年黄金价格将达到2,700美元/盎司,较现价上涨12% [73] 报告的核心观点 中国黄金市场概况 - 中国是全球最大的实物黄金需求市场,占全球实物黄金需求的三分之一左右 [13][15] - 中国黄金市场以实物黄金需求为主导,黄金ETF市场规模相对较小 [16][18][20] - 中国实物黄金需求主要通过上海黄金交易所的提取量来跟踪 [22][23] - 中国央行自2022年11月以来连续18个月增持黄金,累计增持317吨,预计未来仍将继续增持 [29] 中国黄金需求驱动因素 - 中国黄金需求受消费者信心(恐慌)、收入水平、利率水平和黄金价格等因素的影响 [5][49][56][59] - 中国黄金需求对价格特别敏感,估计上海黄金价格下跌10%会带动中国实物黄金需求增加16% [59] 中国黄金需求现状 - 2024年6月,中国实物黄金需求同比下降16%,主要受价格上涨和经济增长放缓的影响 [44][60] - 尽管周期性需求有所下降,但结构性需求保持稳定,因为利率下降和消费者信心下降带来的需求增加抵消了收入增长放缓的影响 [60][63] - 中国消费者对黄金的潜在需求仍然较高,百度上与黄金相关的搜索量在最近两个月内增加了三倍 [66]