报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 1) 公司近期与关联方及非关联方组成联合体,参与四川郎川高速、川汶高速、川红高速公路项目投资,总投资额达994亿元,占公司23年营收的86%,有望增强公司的盈利能力,进一步扩大订单规模及市占率 [2] 2) 公司通过收并购、成立合资公司等方式在清洁能源领域持续发力,截至23年报披露日,公司(含托管)在建及运营的清洁能源权益装机约5.4GW,且清洁能源业务盈利能力显著高于传统工程施工业务,有望打造第二成长曲线增厚利润 [4] 3) 公司24-26年预计归母净利润分别为95、106、118亿元,对应PE分别为6.0、5.4、4.8倍,仅反映了工程业务的价值,我们看好后续公司新能源及矿产业务带来的利润弹性 [5] 财务数据总结 1) 公司22-24年现金分红比例不低于50%,按我们预测的24年归母净利润及50%分红比例测算,对应股息率为8.33% [5] 2) 公司23年营业收入为115,041.51百万元,较上年下降14.86% [7] 3) 公司23年归母净利润为9,453.46百万元,较上年下降19.70% [7] 4) 公司资产负债率为77.82%,处于较高水平 [9]