投资评级 1. 报告公司投资评级为"优于大市" [6] 报告的核心观点 1. 公司深耕一次性卫生用品的研发、生产和销售,坚持"让生活更阳光灿烂"的使命 [7] 2. 女性卫生用品行业"易守难攻"但龙头企业有望通过产品研发创新、渠道建设和品牌营销逐步渗透 [40][46][50][55] 3. 婴儿卫生用品行业国产品牌加速崛起,成人失禁用品行业空间广阔 [56][60][69] 4. 公司立足产品,持续推出新品和升级原有产品,产品品质突出 [77][92][96] 5. 公司深耕渠道建设,电商渠道快速放量,线下渠道扩张成效显著 [103][106][108][115] 6. 公司注重营销投入,既为品牌力添砖加瓦,也为终端销售渠道起到有效的引流作用 [116] 财务数据总结 1. 2023年公司实现收入21.4亿元,同比增长33.0%;实现归母净利润2.4亿元,同比增长27.2% [7] 2. 预计2024-2026年公司净利润将分别达到2.99、3.65、4.40亿元,同比增长25.3%、22.2%、20.6% [129] 3. 公司毛利率水平较高,2017-2023年保持在50%-55%左右 [96] 4. 公司资产负债率较低,2023年为26.4% [134]