报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] - 公司全年经营目标不变,周转、价格、库存等指标保持良性,全年报表弹性和确定性仍具较强保障 [2] - 中长期看,公司产品结构性价比优势较强,品牌势能及品类差异化优势不变,营销体系效率有望提升,护航平稳穿越周期 [2] 报告核心观点 - 短期市场担心Q2产品结构下移影响利润增速,实际Q2更多是腰部产品放量加强,对利润率影响有限 [2] - 中期市场担心汾享礼遇渠道改革推进磨合过程中会影响渠道利润和积极性,公司已在积极沟通并努力提升效率,预计渠道利润仍可维持 [2] - 市场也对行业及公司长期经营情况存在分歧,我们认为公司产品结构在当前需求环境下具备优势,有望平稳穿越周期 [2] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年EPS为10.71/13.17/16.11元 [2] - 公司2023-2026年营业收入增速分别为21.8%/21.2%/19.8%/19.0% [2] - 公司2023-2026年归母净利润增速分别为28.9%/25.1%/23.0%/22.3% [2] - 公司2023-2026年毛利率分别为75.3%/76.4%/77.4%/77.5% [2] - 公司2023-2026年净利率分别为32.8%/33.8%/34.7%/35.7% [2]