报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [9] 报告的核心观点 国产替代空间广阔,国资背景有望受益 - 浪潮数字企业是国内龙头ERP厂商之一,在国产化替代浪潮中拥有得天独厚的国资背景优势 [5][22] - 浪潮数字企业在建筑、粮食、制药、化工等多个行业拥有深厚的积累和丰富的成功案例,服务了多个央国企客户 [27] - ERP市场规模有望加速增长,国产替代需求充足,国内厂商正在不断缩小与国外厂商的差距 [30][31][36][37][38][39][40][41][42][43] 云业务业绩逐渐释放,相较同行估值偏低 - 公司云业务前期亏损较高,但随着研发和实施投入的完成,云业务业绩逐步释放,2024年有望扭亏为盈 [44][45][48][49] - 公司客户以大型央国企为主,相较同业企业估值偏低,但优势在于增长稳定 [53][54][55][56] 盈利预测与估值 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为101.06/120.47/140.07亿元,同比增长21.24%/19.20%/16.28% [63] - 我们给予公司云和管理软件业务2024年1.5倍PS估值,对应82.5亿元市值,目标价7.7港元 [72][73][74]