报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级 [4] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司收入规模及综合毛利率同比有所增加,主要得益于AC/DC电源芯片及电机控制驱动芯片产品快速发展 [2] 2) 公司四大产品线(LED照明电源管理芯片、AC/DC电源管理芯片、电机驱动与控制芯片、DC/DC电源管理芯片)稳步发展,高竞争力新品迭出,合并凌鸥创芯带来协同效应持续发酵 [3] 3) 预计2024年至2026年公司营收分别为17.04/21.52/26.53亿元,增速分别为30.7%/26.3%/23.3%;归母净利润分别为0.10/1.50/2.20亿元,增速分别为111.3%/1349.3%/46.8% [8] LED照明电源管理芯片 1) 公司LED照明电源管理芯片产品呆滞库存已清理完毕,毛利率恢复至常态化水平 [3] 2) 公司高性能灯具产品条线发展迅速,已实现商业照明领域多家高端客户的突破 [3] 3) 公司持续进行自有工艺技术平台的更新迭代以增强产品的成本优势,第五代高压BCD-700V工艺平台预计2024年实现量产 [3] AC/DC电源管理芯片 1) 内置产品方面,公司大家电业务已实现在部分国际与国内一线白电品牌客户及板卡厂批量出货,小家电业务亦在多个知名品牌厂商及板卡厂中实现量产 [3] 2) 外置产品方面,公司在某国内手机品牌厂商处实现20W产品量产、33W产品小批量出货 [3] 电机驱动与控制芯片 1) 该产品线由控股子公司凌鸥创芯与公司原有电机业务共同构成 [3] 2) 凌鸥应用于电动出行、电动工具领域的产品实现了国际与国内品牌客户的突破 [3] 3) 凌鸥MCU产品与公司AC/DC电源芯片产品形成组合方案,赋能公司大、小家电业务领域,并开拓了高速风筒、汽车级应用等多个业务领域 [3] DC/DC电源管理芯片 1) 公司优先开发大电流降压型DC/DC芯片,整体解决方案由多相控制器、DrMos、集成同步降压转换器芯片(POL芯片)、EFUSE等4款产品组成,均已完成研发并取得不同程度的市场进展 [3] 2) 一款16相数字控制器已进入国际知名企业推荐供应商名单,同时进入另一国际知名企业授权供应商行列 [3] 3) DrMos全系列产品进入客户送样阶段,POL芯片进入客户导入阶段,部分产品实现量产,EFUSE进入客户导入阶段 [3]