报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 第二曲线持续发力,主引擎作用更加凸显 - 2013-2022年公司紧抓3G、4G、5G商用机遇,持续布局与快速迭代第二曲线业务,从行业信息化逐渐升级到产业互联网 [6] - 2024Q1中国联通实现算网数智业务收入232亿元,占主营业务收入的26.1%,收入结构不断优化 [6] 持续构筑智算能力,发布智算产品体系 - 公司重点从算力供给、算力智联网、算网能力三个方面构筑智算能力,发布五大智算产品,强化智算领域布局 [7] 资本开支拐点已现,派息率提升趋势明确 - 2023年公司资本开支739亿元,同比下滑0.4%,拐点已现 [8] - 2023年公司A股派息率51%、H股派息率55%,同比提升5pct,2024年分红派息比率计划不低于2023年水平 [8] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为90亿元、99亿元、108亿元,对应同比增速10.6%、9.7%、9.4%,对应PE 17倍、15倍、14倍 [9]