报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 短期需求波动 - 2024年4-6月公司RSV同比下降20%,其中内地RSV同比下降18.6%,港澳及其他市场RSV同比下降28.8%,居民珠宝首饰购买意愿较弱 [1] - 消费环境波动叠加金价高企,导致同店销售下滑明显,内地直营同店销售下滑26.4%,加盟同店下滑19.1% [1] - 金价高企导致克重金饰销售承压,但定价产品销售表现优异,FY2025Q1定价产品销售占比由去年同期的5.7%提升到15.8% [1] 公司长期盈利能力改善 - 公司逐步放慢开店速度,谨慎进行开店决策,同时对已有门店进行考核,关闭部分低效门店,注重优化现有门店结构,聚焦单店运营 [1] - 公司持续推动定价产品的销售,面临金价高位波动的态势,定价产品的优势凸显,公司凭借优秀的设计和生产能力,在定价产品的销售上有望领先行业 [1] - 预计公司FY2025营收持平,归母净利润个位数增长 [1] 财务数据总结 - FY2025公司营收预计为1,095.50亿港元,同比增长0.8% [2] - FY2025公司归母净利润预计为70.01亿港元,同比增长7.7% [2] - FY2025公司EPS为0.70港元,对应PE为11倍 [2] - FY2025公司净资产收益率为21.0% [2]