报告评级 - 报告维持"增持"评级 [1] 报告核心观点 营收和业绩保持高增长 - 1H24营收累积同比增长5.5%,净利润累积同比增长17.0% [8][13] - 2季度营收增速与1季度持平,利息收入和非息收入均有正向贡献;利润增速有所提升,费用和拨备均为正向贡献 [8][13] - 2023年、1Q24和1H24营收、营业利润和归母净利润分别同比增长4.4%/5.5%/5.5%、14.1%/11.7%/16.7%、18.0%/16.0%/17.0% [13][14][15] 信贷和存款增长良好 - 2季度信贷新增好于行业平均水平,上半年贷款新增264亿,同比2023年同期多增4.49亿 [9][17] - 上半年新增信贷投放占去年全年的62%,2季度单季新增占去年全年的21%,均好于行业 [9][17] - 2季度单季存款新增205亿,较去年同期多增96亿 [9][18] 资产质量持续改善 - 半年末不良率1.24%,环比改善1bp [10][22] - 拨备覆盖率309.25%,拨贷比3.83%,均环比提升 [10][22] - 过往拨备计提力度较大,确保了充足的利润释放空间 [10][22] 估值与投资建议 - 2024-2026年PE分别为4.32x/3.82x/3.39x,PB为0.57x/0.51x/0.46x [25] - 公司紧抓山东新旧动能转换,大力发展县域金融,同时推动科创金融和零售转型,资产质量持续改善 [25] - 维持"增持"评级 [25] 风险提示 - 经济下滑超预期,公司经营不及预期 [25]