报告公司投资评级 - 上海机场维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 上海机场公司公告A股限制性股票激励计划修订稿,将标的股票来源改为公司从二级市场回购的股票,避免激励计划对股本的影响 [9] - 上海机场激励计划的解锁条件与公司管理层利益绑定,有利于公司盈利持续提升 [10] - 上海机场2Q24业绩环比小幅提升,过境免签政策有望为公司带来边际增量 [11] 公司经营情况总结 - 上海机场2024-2026年归母净利润预测分别为20.55/29.56/35.82亿元,较之前预测有所下调 [8] - 上海机场2024-2026年主要经营指标如下: - 航空客运量(千次):809/862/896 [23] - 航空客运量(百万人次):125/133/139 [23] - 营业收入(亿元):12,742/14,584/16,029 [23] - 归母净利润(亿元):2,055/3,582/4,478 [24] - 上海机场2024-2026年毛利率预测分别为34.01%/31.39%/28.78% [34] - 上海机场2024-2026年ROE预测分别为5.80%/7.80%/8.79% [34] 估值分析 - 采用DCF估值法,WACC为11.2%、永续增长率为2.0%,得出上海机场2024年目标价39.50元 [8][22] - 上海机场2024-2026年PE预测分别为43.21x/30.04x/24.79x [34] - 上海机场2024-2026年PB预测分别为2.10x/1.99x/1.88x [34]