报告公司投资评级 公司评级:增持(首次覆盖) [2] 报告的核心观点 1) 公司以中药产业为核心,化生药与大健康产业协同发展 [7] 2) 公司以络病理论指导临床重大疾病治疗研究,拥有强大的研发创新能力 [8][11] 3) 公司专利产品形成产品系列,品牌营销战略进一步提升业绩增长空间 [14][16] 公司投资亮点 1) 拥有核心竞争优势—络病理论,并在络病理论指导下成功研发出覆盖多个领域的独家专利中药产品 [18] 2) 依靠络病理论、循证医学研究结果支持,主力产品进入基药和医保较为顺利 [18] 3) 公司较强的研发能力和丰富的在研产品储备为未来提供了持续驱动力 [18] 4) 新的品牌营销战略的实施有望实现理论品牌、产品品牌、企业品牌三大品牌协同促进 [18] 5) 以中药产业为核心,化生药与大健康产业协同发展,拓展了公司的产品领域 [18] 行业及公司未来发展预测 1) 心脑血管用药市场预计将呈现恢复性增长,公司心脑血管类产品 2024-2026 年营收增速分别为 10%、15%、20% [18] 2) 呼吸系统类用药经过疫情阶段,目前已回归正常,我们预计公司呼吸系统类产品 2024-2026 年营收增速分别为-30%、5%、10% [19] 3) 我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 101.13 亿元、114.92 亿元、135.21 亿元,同比增长-2%、13.6%、17.7%;归母净利润分别为 13.24 亿元、16.06 亿元、19.72 亿元 [20]