报告公司投资评级 - 公司被首次覆盖,给予"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司业务情况 - 2023年公司风机及配件/风电建设服务/电站产品销售/发电营收占比分别为80.47%/11.89%/4.28%/3.19%,对应毛利率分别为15.45%/6.01%/36.00%/73.08% [9] - 2023年公司海外营收占比2.09%,毛利率22.07%,高于国内16.82% [9] - 2023年公司5.XMW及以上大兆瓦机型营收占比58.76%,同比增加23.14个百分点 [9] - 2023年公司营收149.39亿元,同比增长21.21%;归母净利20.07亿元,同比增长21.78% [9] 行业发展情况 - 预计2028年全球风电新增装机容量182GW,2023-2028年CAGR为9.4% [10] - 2023年行业CR10集中度高达98.4%,公司新增吊装容量7.41GW,市占率9.3%,同比增加0.2个百分点 [10] - 2023年公司新接订单14.1GW,创历史新高,市占率超14% [11] 公司发展前景 - 公司在手订单充足,截至2023年底在手订单15.89GW,在建风场容量2.4GW [11] - 公司完善大兆瓦机型产品型谱,有望切入海上风电市场 [11] - 公司推动全球化战略,未来有望受益于海外需求增长 [11] 盈利预测及估值建议 - 预计2024-2025年公司归母净利润分别为22.80亿元、26.49亿元,对应EPS为1.86元/股、2.16元/股 [18] - 考虑公司"两海"市场开拓潜力及更高ROE,给予公司2024年14-18倍PE,合理价值区间为26.04-33.48元 [18]